Cerebras Systems(CBRS.O)财报公布后遭到市场抛售。财报周三美股常规交易中，发布股价上涨11.6%，后股但在盘后交易中一度下跌约16%，价暴反映出投资者对高估值AI股票的跌挑耐心正在减弱。
自今年5月上市以来，战英之路阻碍重重Cerebras的伟达股价较IPO发行价累计上涨超过41%，市场期待其凭借专用AI芯片对英伟达(NVDA.O)构成挑战。财报然而，发布二季度财报显示，后股尽管公司营收持续增长，价暴却未能满足华尔街的跌挑预期。
根据LSEG数据，战英之路阻碍重重Cerebras第二季度营收同比增长74.3%，伟达达到1.801亿美元，财报低于分析师预测的1.942亿美元。同时，调整后亏损收窄至691万美元，相较于去年同期的亏损4050万美元有所改善。
云业务增长迅速，硬件销售承压
在财报中，最引人注目的变化是Cerebras的收入结构正发生变革。
该公司最初以AI芯片制造商为市场所关注，但现在增长最快的业务已从硬件销售转向云计算服务。Cerebras通过自有芯片为客户提供AI计算能力，第二季度云业务收入约为1.26亿美元，同比增长接近四倍。
相对而言，硬件销售表现不佳。公司的硬件业务收入从去年同期的7030万美元降至5410万美元，同比下降23%。根据核心口径，硬件收入同比增长17%至8210万美元，但增长幅度仍明显低于云业务。
首席执行官安德鲁·费尔德曼（Andrew Feldman）表示，硬件业务受到订单交付和收入确认周期的影响，因此表现具有波动性。一些客户目前缺乏足够的数据中心空间来部署新的计算系统。
Freedom Capital Markets技术研究主管保罗·米克斯（Paul Meeks）指出，投资者原本期待全球数据中心的投资会更快转化为Cerebras的销售增长，但基础设施建设与收入确认之间可能存在较长的时间差。
芯片设计差异成为竞争优势
Cerebras的核心产品是晶圆级处理器（Wafer-Scale Engine）。与英伟达依赖大量GPU互联进行AI计算不同，Cerebras通过整片硅晶圆制造单一大型芯片，集成数万亿个晶体管。
公司认为，这种设计有助于减少芯片间的数据传输，提高AI计算效率。
此外，Cerebras在供应链上也拥有优势。费尔德曼表示，公司将内存直接集成到芯片设计中，从而面临的高带宽内存（HBM）价格上涨影响较小。
他指出，英伟达的高端AI处理器成本正受到HBM涨价的影响，若竞争对手面临零部件价格上涨或供应限制，将为Cerebras提供竞争机会。
在制造环节，Cerebras采用台积电的5纳米工艺生产芯片。费尔德曼称，相比英伟达和AMD依赖的更先进的2纳米、3纳米节点，5纳米的产能压力相对较小，公司目前未遭遇其他芯片设计商所面临的严重供应短缺。
Cerebras计划在今年将芯片制造能力扩大超过10倍，以满足未来的需求增长。
上调全年目标，但市场仍在等待规模盈利
尽管季度营收未达预期，Cerebras仍上调了全年业绩预期。
公司预计2026年调整后营收将在8.80亿至8.90亿美元之间，高于之前的8.55亿至8.65亿美元的预测，也超出华尔街约8.676亿美元的预期。
此外，公司将全年调整后毛利率预测从38%至41%上调至41%至43%。然而，二季度的调整后毛利率降至40.6%，低于第一季度的46.5%。首席财务官鲍勃·科明（Bob Komin）表示，下降主要由于重新租用之前部署给客户的计算资源，导致成本上升。
客户扩展仍是Cerebras验证其商业模式的关键。公司今年1月与OpenAI达成大型AI计算合作，3月又与亚马逊达成协议，旨在通过大客户验证其技术。
与此同时，英伟达仍在AI芯片市场占据主导地位，并积极扩展AI推理领域。AMD同期销售增长50%，英特尔销售增长25%，显示AI基础设施竞争依然激烈。
